4月29日,港股科技股午前直線拉漲帶動指數(shù)走強,恒指漲近3%,恒生科技指數(shù)漲8.57%。行業(yè)板塊普遍上漲,電子商貿(mào)、電子零件、軟件等科技板塊大漲,美團、金蝶國際、阿里巴巴、騰訊控股漲超10%。
近期,疫情、消費放緩和美國加息帶來的逆風(fēng)抑制了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)近期的表現(xiàn)。今日消息面上,中共中央政治局會議強調(diào)要促進平臺經(jīng)濟健康發(fā)展,完成平臺經(jīng)濟專項整改,實施常態(tài)化監(jiān)管,出臺支持平臺經(jīng)濟規(guī)范健康發(fā)展的具體措施。港股科技股這次大漲是曇花一現(xiàn)還是守得云開見月明?本文將重點解析。
多重因素抑制互聯(lián)網(wǎng)科技股近期的表現(xiàn),但行業(yè)業(yè)績存在亮點
在三月份的恐慌大跌之后,中國的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)雖然出現(xiàn)了強勁反彈,但是最近卻出現(xiàn)了大幅下跌。恒生科技指數(shù)從四月初到現(xiàn)在已經(jīng)下跌了將近12%。招商證券認為,近期股市下跌主要源于以下幾點:1)3月爆發(fā)疫情對實體消費的影響大于預(yù)期;2)滴滴退出美國、監(jiān)管直播、上海監(jiān)管總局約談電商巨頭等遺留監(jiān)管問題;和3)預(yù)期美國將加快加息速度。近期市場下跌符合之前的預(yù)期,整個行業(yè)仍在尋找底部,因為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)仍然面臨著強勁的逆風(fēng)和下調(diào)盈利預(yù)期。
受宏觀經(jīng)濟不景氣、監(jiān)管落地等不利因素的影響,21年四季度中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體表現(xiàn)黯淡,呈現(xiàn)出增速放緩、盈利能力下降的態(tài)勢。盡管此前市場預(yù)期疲軟,許多企業(yè)的業(yè)績?nèi)缘陀陬A(yù)期。阿里巴巴、騰訊、美團等平臺型企業(yè)的業(yè)績增長大幅放緩,利潤同比下滑,而網(wǎng)易、京東等業(yè)務(wù)更為純粹的企業(yè)則表現(xiàn)出更強的韌性。這一點也體現(xiàn)在其股價表現(xiàn)上:從年初到現(xiàn)在,網(wǎng)易和京東的股價表現(xiàn)都比大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司要好。此外,互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的龍頭企業(yè)開始重新聚焦核心業(yè)務(wù),并且在投資方面更加謹慎,尤其是在嚴重虧損業(yè)務(wù)(如社區(qū)團購)方面。招商證券認為行業(yè)內(nèi)的玩家們已經(jīng)意識到了行業(yè)結(jié)構(gòu)的變化,所以他們會囤積“糧食”來度過寒冬。
中國互聯(lián)網(wǎng)科技股下半年前景更加明朗
互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)22年第一季度的逆風(fēng)依然強勁。三月份爆發(fā)的疫情和封城等疫情會嚴重影響實體消費,包括電商,外賣,酒旅,到店等。此外,由于監(jiān)管及宏觀經(jīng)濟疲軟等不利因素,在線廣告行業(yè)受到?jīng)_擊。最后,對于游戲行業(yè)來說,近期國家新聞出版署公布2022年4月國產(chǎn)網(wǎng)游游戲?qū)徟畔?。這是自2021年7月起,時隔八個月后重啟發(fā)放游戲版號。此次共有45款游戲獲批,包括37款移動游戲、5款客戶端游戲、2款移動休閑益智游戲和1款游戲機Switch游戲。2022年恢復(fù)版號,這將極大地提振行業(yè)信心。目前,招商證券預(yù)計,22年下半年行業(yè)前景會更加光明,原因是:1)去年同期基數(shù)較低,刺激政策刺激消費回升;(2)監(jiān)管環(huán)境更加明朗;3)很可能控制疫情爆發(fā);4)美國中概股退出問題有所改善。
下半年業(yè)績層面或受益于較低的2021年同期基數(shù),將迎來高增長;第二季度過后,預(yù)計下半年監(jiān)管風(fēng)險會有所改善。目前市場對監(jiān)管預(yù)期仍較為謹慎,各行業(yè)整改方案陸續(xù)出臺,監(jiān)管風(fēng)險不明朗化,預(yù)計有利于提振市場信心,重回基本面;隨著疫情防控政策的精準化,受疫情影響較大的行業(yè)如消費市場和旅游業(yè)有望持續(xù)復(fù)蘇。
不可否認,近年來隨著人口紅利的消退,互聯(lián)網(wǎng),特別是移動互聯(lián)網(wǎng),已經(jīng)過了高速增長的黃金時期,行業(yè)收入增長放緩,因此,高增長帶來的估值溢價也會隨之下降,長期來看,估值中樞(如市盈率)自然回落,但從 PE/G的角度來看,或相對穩(wěn)定。作為社會生活的基礎(chǔ)設(shè)施,因特網(wǎng)仍是數(shù)字經(jīng)濟的重要。
此外,互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)最大的特點就是不斷的創(chuàng)新,經(jīng)歷了 PC、移動互聯(lián)網(wǎng)之后,三維網(wǎng)絡(luò)正在向我們走來,或者是第三個互聯(lián)網(wǎng)黃金時代。雖然時間上沒有那么快,但是還是值得期待的?;ヂ?lián)網(wǎng)板塊,我們維持“跑贏大盤”評級,看好板塊估值持續(xù)修復(fù)。在選擇股票的時候,可以從四個方面考慮:
基本面相對穩(wěn)??;前期股價大幅下跌,估值更具吸引力;所處行業(yè)的監(jiān)管環(huán)境相對穩(wěn)定;企業(yè)或因防疫政策調(diào)整而受益。
光大證券認為,隨著線上場景的逐步拓展,內(nèi)容的持續(xù)豐富,互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)用戶粘性有望繼續(xù)提升。符合內(nèi)容視頻化趨勢,流量有望持續(xù)增長的頭部廠商,建議關(guān)注騰訊控股、快手科技。
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