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在跳到這節(jié)課之前,先看一下第2課。
在第2課中,我們有一個叫南希的小企業(yè)主。她開了一家小冰淇淋公司,收入10萬美元。由于扣除了所有不同的成本,她最終得到了2萬美元凈收入或者收益。即凈收入或收益是指整個企業(yè)在勞動、材料、土地和稅收上花費的錢之后剩下的錢。
現(xiàn)在還剩2萬美元,南希有兩個選擇。她可以把錢留給自己,也可以把錢放回公司。
我們還討論了她生意的價值。假設(shè)Nancy想賣掉她的公司,某人想以20萬美元的價格購買。(注意這個金額只是她的市場價格,也不一定意味著她能拿到20萬美元。)如果她要你借他20萬美元做生意,你就可能會有10%的回報,但這種投資到底有多安全?我們需要繼續(xù)理解并推進這個問題的解答。
任何一家企業(yè)或公司都需要三份文件來記錄他們的業(yè)務(wù)活動——損益表、資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表。
南希的生意損益表輸入是總收入,而輸出是凈收入。它是用來計算公司利潤的。
而資產(chǎn)負債表決定了如果你以20萬美元收購南希的業(yè)務(wù),你將獲得的安全邊際。
然后在下節(jié)課我們再講解現(xiàn)金流量表。
了解資產(chǎn)負債表的最佳方法是問自己以下問題:
如果企業(yè)現(xiàn)在倒閉會怎么樣?如何清算公司剩余價值?
清算意味著把整個公司變成現(xiàn)金。如果南希想清算這筆生意現(xiàn)在值多少錢?不是10天后,也不是10天前,就是現(xiàn)在。我們通過南希冰淇淋業(yè)務(wù)的一般資產(chǎn)負債表看,把所有的資產(chǎn)和負債加起來看下。
南希有一個公司銀行帳戶,這與她的個人銀行帳戶不同。在那個銀行賬戶里,她有3000美元。她的冰淇淋攤值一萬美元。假設(shè)她有一臺真正的高檔冰淇淋機,價值5000美元。她現(xiàn)在手頭上的物資是1000美元,而她買來放她的小冰淇淋攤的地皮是25000美元。我們把這些資產(chǎn)加起來,總共是44000美元。
總資產(chǎn):
帳戶中的現(xiàn)金 |
$3,000 |
冰淇淋攤 |
$10,000 |
冰淇淋機 |
$5,000 |
供應(yīng)品 |
$1,000 |
土地 |
$25,000 |
$44,000 |
讓我們看看負債總額。
我們看到的第一個要素是欠她的雇員2000美元的工資。如果還沒付的話,她現(xiàn)在就得付了。
下一個是冰淇淋攤。你會注意到冰淇淋攤在資產(chǎn)和負債中都列了出來。頂部是10000美元,底部是9000美元。冰激凌攤被列了兩次,僅僅是因為她還沒付錢。雖然冰淇淋攤值1萬美元,但她只付了1000美元。她要么欠銀行9000美元,要么欠誰錢。她不一定擁有那個展臺;她只擁有一萬美元中的1000美元。
現(xiàn)在我們來看看冰淇淋機。這臺機器可能值5000美元,但其中3000美元仍然是債務(wù)。南希沒有冰淇淋機的所有權(quán),她只是貸款買的。她只擁有5000美元中的2000美元。
下一步,我們看一下土地上的數(shù)字。南希帶來了那塊價值25000美元的土地,但她還欠著23000美元。她只還清了那塊地的2000美元,當所有的債務(wù)加起來時,我們看到南希欠冰激凌攤3.7萬美元。
負債總額:
工資 |
$2,000 |
冰淇淋攤 |
$9,000 |
冰淇淋機 |
$3,000 |
土地 |
$23,000 |
$37,000 |
現(xiàn)在,我們把資產(chǎn)(44000美元)減去負債(37000美元)。我們看到南希從這家公司得到的股本是7000美元。
資產(chǎn)總額 |
$44,000 – $37,000 = $7,000 |
她的資產(chǎn)負債表只反映了這家公司7000美元的股本。
為了更好地了解資產(chǎn)負債表,我經(jīng)常鼓勵大家也坐下來,試著用資產(chǎn)負債表來確定你自己的盈虧。用一張白紙寫下你所有的資產(chǎn),包括你有多少現(xiàn)金和銀行賬戶,你認為你的車現(xiàn)在值多少錢,你認為你的房子值多少錢。寫下它現(xiàn)在的價值,而不是你買的時候。然后在負債表中列出你有多少信用卡債務(wù),你的房屋貸款,還有你的汽車貸款。列出你所有的債務(wù)。之后,找出你的資產(chǎn)和負債的差額,找出你的個人資產(chǎn)是多少。當你親自動手做的時候,你會對資產(chǎn)負債表有一個更好的了解。
最后,當你對整個企業(yè)進行估值時,股權(quán)是針對整個企業(yè)的。股票等同于股權(quán)在賬面上的價值。
現(xiàn)在,如果南希找不到她的冰淇淋攤的買家,她的生意值多少錢?如果我們估價20萬美元,買主會給她10%的回報。但她只是想結(jié)束這樁生意,她不能賣給任何人。她能拿到多少錢?
答案是南希將從這家公司得到7000美元。你看,她原本想以20萬美元的價格找到買家,但她找不到買家,最后只剩下7000美元。這就是一個人要求的市場價格與公司實際股本之間的差額,就是風(fēng)險。這也是我們從沃倫·巴菲特在哥倫比亞的教授那里學(xué)到的邊緣安全和本杰明·格雷厄姆的一個大知識點。
如果一家公司在市場價格和股本之間沒有足夠的安全性,巴菲特就會非常猶豫是否要收購一家公司。在這種情況下,股本實際上是市場價格的3.5%。那根本不安全。假設(shè)你愿意花20萬美元買下這家公司。這就是你的冰淇淋攤了,但你看到的凈收入是2萬美元。如果突然間你的員工辭職了,銷售額開始下降,你不再賺錢了,你就得把生意賣掉。這生意值多少錢?這就是這家公司所面臨的所有風(fēng)險,這就是市場價格和股本之間的差額,這在資產(chǎn)負債表上顯示著。
股權(quán)越接近市場價格,投資就越安全。你以20萬美元買下了這家公司,如果公司運營正常,預(yù)期回報率為10%——顧客不斷回來,員工不辭職,冰淇淋機永不停機,沒有問題,沒有損失。
我們看一下資產(chǎn)負債表,股本只有7000美元,風(fēng)險很大。投資的邊際安全性確實很低。股權(quán)是市場價格的3.5%。你要找的是有股權(quán)的東西。如果公司的股本是15萬美元,而你的凈收入是2萬美元,你可能會過得很輕松,但在這種情況下,南希很難找到愿意支付20萬美元的買家,因為她在這家公司只有7000美元的股權(quán)。
我希望你能理解“股權(quán)”和“安全邊際”這兩個術(shù)語。如果讓人困惑的話,不用擔心。下一課會繼續(xù)講。
在第三課中,我們探討了資產(chǎn)負債表的重要性。我們了解到企業(yè)的權(quán)益等于總資產(chǎn)減去總負債。在確定了一家公司的股本之后,我們可以用這個重要的數(shù)字來確定與收購一家企業(yè)相關(guān)的安全邊際。安全邊際是指我們購買企業(yè)的價格與企業(yè)目前擁有的股本之間的比較。
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